）出版的一本《投资价值理论》著作中，作者提出了价值计算的数学公式，他把它精练地概括为“今天任何股票、债券或是企业的价值，都将取决于其未来年度剩余年限的现金流入与流出，以一个适当的利率加以折现后所得到的期望值。”

他说，这个计算公式对股票和债券同样适用，所不同的是两者之间有一个很难对付的重要差别，那就是债券的回报受公司管理人员的能力和水平影响很小，说穿了，只有当管理人员无能透顶或者不诚实，导致暂停支付债券利息时，这种影响才能显示出来，所以投资债券可以很容易地确定未来现金流的大小；可是，股票投资却没有一个明确的“息票”，或者说，这种“息票”需要投资者自己估算出来，所以股票投资很容易受公司管理人员的能力和水平的影响。

归根到底，公司管理层的能力和水平影响着该公司的长期竞争优势，从而决定着该公司未来内在价值的大小和发展方向。所以巴菲特说，“以一般的价格买入一家非同一般的好公司，要比用非同一般的好价格买下一家一般的公司好得多。”

容易看出，巴菲特在这里特别看重公司管理层是否优秀。他认为，如果管理层足够优秀，那么即使买入这家公司的价格“一般”，也会比“用非同一般的好价格”买下一家普通公司好得多。说到底，优秀的公司管理层本身就是无价之宝。

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